特朗普2.0美股一定涨？华尔街分析师警告：宏观环境与八年前截然不同，经济背景已变
自特朗普赢得大选以来，美股在所谓“特朗普交易”的推动下几乎全面上涨。标普500指数自选举日以来累计上涨近2%，美股的股票敞口也达到了11年来的高点。投资者普遍认为，特朗普关于广泛放松监管和企业减税的提议将提振企业盈利，从而推高美股。
然而，BCA Research研究公司表示，在特朗普明年正式上任后，他目前拟议中的政策可能不会像首次入主白宫时那样对市场产生巨大推动作用。BCA策略师胡安·科雷亚指出，特朗普这次上任时的经济背景与第一个任期开始时截然不同。2017年特朗普首次入主白宫时面临的是美国不断上升的通货膨胀和美联储加息周期的开始。而这一次，美国的通货膨胀率和利率都在下降，这使得美联储的注意力集中在劳动力市场上，而劳动力市场已经开始出现恶化的迹象。与此同时，全球经济增长似乎正在下滑。因此，那些押注2017年情景重现的人是基于8年前的数据。
一些投资者认为，特朗普的政策可能会扭转上述宏观趋势，尤其是在共和党赢得美国国会控制权的情况下，这些政策得以落地的可能性更大。但科雷亚认为，这些政策的影响力被高估了。在他看来，并不能确认2017年美国经济增长的核心是不是特朗普的减税政策。此外，在特朗普的第二届任期内，如果他想要再次通过政府财政支出来创造额外增长，将面临更大的困难，因为美国赤字已经非常大，几乎不可能在当前赤字水平上再做出巨大的财政支出增长。
科雷亚认为，“特朗普交易”的交易者们实际上是在通过特朗普过去任期的表现来判断他的下一个任期，但却忽视了他现在面临的不利局面。这种行为无异于刻舟求剑。投资者是在押注这个人而不考虑宏观背景，更糟糕的是，他们押注的并不是今天的那个人，而是八年前的那个人。因此，一些资产如小盘股、美元和风险资产被过度炒高了。科雷亚建议投资者采取防御性的配置方式，卖出股票，买入债券。
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